Санкт-Петербург, Императорское Театральное училище. Юная Маргарита вручает рекомендательное письмо известному меценату барону Дюфолю. Впечатлённый способностями начинающей балерины, барон становится её покровителем.
Из подающей надежды ученицы Маргарита превращается в талантливую балерину. У неё множество поклонников, но девушку интересует лишь сцена. Однако влюблённому в Маргариту Арману удаётся заинтересовать её.
В России происходит революция, и барон Дюфоль убеждает свою протеже уехать в Европу. Арман следует за ней. Молодые люди живут на вилле барона на Капри. Маргарита, не имея возможности танцевать, пытается найти утешение в любви, но мечта вновь выйти на сцену не покидает её.
Семья Армана не одобряет его связи с Маргаритой. Жорж Дюваль, отец юноши, приезжает, чтобы убедить девушку закончить эти отношения ради репутации его семьи. Барон Дюфоль, услышав этот разговор, советует Маргарите оставить Армана и уехать.
Проходит время. Барон Дюфоль организовывает в Монте-Карло гала в честь Маргариты. После спектакля Арман при всех оскорбляет Маргариту и швыряет ей деньги в лицо. Барон не может не вмешаться.
Маргарита и Дюфоль возвращаются на Капри: о балете можно забыть, Армана тоже больше нет рядом. Барон читает письмо, с которого всё началось. Письмо напоминает Маргарите обо всех утратах, и она принимает первое в своей жизни самостоятельное решение — остаться свободной навсегда…